经过几个月的反弹，10月份中国市场波动变大。分行业来看，上游资源类表现相对较好，而传媒、汽车及电子板块则有所调整。外围市场，韩国和日本10月涨幅较大，美国主要指数在AI等相关板块带动下，继续上涨。

随着年底的到来，以及市场波动的加大，关于风格变换的讨论也变得多起来。市场风格是一个相对虚无缥缈的概念，随着股价的涨跌，以及基本面的变化，各类资产潜在的风险回报水平也的确是在变化。在时时刻刻跑赢市场的压力之下，许多投资者被迫沉醉于预测市场风向。

坦率的说，擅长这件事的人其实并不多。换个角度，如果我们抛开市场本身的涨跌，以及和同业比较的压力，聚焦于中长期回报，很多问题可能会变得相对简单许多。

考虑到当前的经济大环境及市场水平，如果我们有一个相对合理的长期回报率目标，以此为出发点，目前市场上应该会有一批不错的投资选择。

但是在这个过程中，我们需要经受住各种潜在的诱惑或者担忧，特别是各种看起来“很有道理”的宏大叙事：AI是不是百年一遇的巨大机遇？经济会不会在某种压力崩盘？中美博弈格局的变迁会不会带来巨大的机遇或者风险？

二级市场投资，有一个很大的好处，那就是我们不必为每一件可能的机遇或者风险下注。在当下阶段，我们倾向于抛开各种宏大叙事的诱惑，把精力聚焦于具有较强韧性、且具有中长期发展前景的优质企业上。

目前我们主要看好优质的互联网平台、具有较强韧性的资源企业、供给受限但产品具有长期需求前景的优质企业、以及其它已经展现出较强竞争优势的企业。考虑到当下的估值水平，我们相信这样的组合，既能让我们安心度过市场风向的变幻，也能提供不错的中长期回报。