过去1年多以来，我们一直强调A股要回归基本面，并在基金投资组合中付诸实践。随着时间向前推进，我们越来越相信：2017年要尽量回避那些“聪明人”买的股票，多关注那些“傻子才会买的股票”。

     为什么这么说呢？在过去6-7年里，A股市场的聪明人越来越多，大家都特别想提高资金的使用效率，希望股票“一买就要涨”，然后再投入到下一个。所以在过去几年，一只股票要吸引投资者的关注，最重要的不是基本面和估值，而是未来几个月有没有股价“催化剂”。于是，那些有“催化剂”的股票，变成了最拥挤的交易。当“聪明人”越来越多，韭菜越来越少时，最后不是“聪明人”割“傻子”的韭菜，反而变成了“聪明人”之间的互相伤害。

      另一方面，一些基本面持续优秀的公司，由于缺乏短期的“催化剂”，股票看起来不够性感，无法吸引投资者的注意力。在过去5-6年里，持有这些股票的投资者被嘲笑为“输在起跑线上”的“傻子”。大多数投资者都希望赚快钱，想赚慢钱的人不多，这个市场的竞争者变得越来越少，反而也就越来越容易找到阿尔法。股票市场就是这么奇怪，大家都在抢的东西，不一定能让你赚到钱；大家不愿意要的股票，也许反而容易找到更多的金矿。

      那些看起来非常具有煽动性的具有“理想和情怀”的公司，在资本市场上，往往伴随着价值被高估；那些脸朝黄土背朝天的老实人，在一个领域里面勤勤恳恳、踏踏实实的耕耘，虽然看起来不够性感，但在资本市场，也很可能就意味着价值被低估。在股票投资这个快速变化的领域，情怀和理想是过剩的，踏实勤恳反而是稀奇的。

      事实上，随着风口的猪最后一只只的掉回地上，但那些在特定领域坚守耕耘的公司，已经把之前的护城河修筑得越来越深、越来越宽。2017年，我们要把大部分时间和精力，花在研究那些“老实”的公司上面，买过去几年只有“傻子才会买的股票”，让“聪明人”去互相伤害吧。