近几个月，资本市场呈现出极致的结构性分化：硅基生命赛道资产持续挤压传统碳基生命资产，以AI基建为核心的相关板块受到资金抱团追捧，走出独立强势行情；而市场绝大多数非AI资产，持续资金失血、估值承压。

本轮资本市场极端的单向资金流动，并非完全源于理性的基本面研判，更多由市场FOMO（错失恐惧）情绪主导；本质上，大量资金出于害怕脱离主流行情、落后市场收益的从众心理扎堆入场。即便本轮AI行情具备真实的产业趋势作为底层支撑，但极端的行情分化，已经清晰暴露了当下市场的浮躁与非理性特征。

不可否认，人工智能可能是非常大的产业趋势。但长期大趋势，从不等于无泡沫上涨。

我们可以用一个通俗的逻辑理解：空气、水资源是人类生存不可或缺的核心刚需，市场需求体量无穷大，但我们却以接近免费的价格获得这类资源。同理，庞大的行业下游需求，并不代表行业内企业可以长期维持高估值、高利润。

长期而言，企业盈利不仅取决于市场需求，更受供给格局的影响。资本逐利属性决定了，一旦某个赛道出现超额产业利润，海量新增产能、行业新进入者会快速涌入，快速抹平行业超额收益。

当前市场盛行的AI瓶颈交易逻辑，本质是把短期产业供需错配带来的阶段性红利，线性推演为永久可持续的长期盈利。这种定价逻辑存在明显瑕疵，无法长期持续。

跳出行业层面，从宏观大环境来看，国内长期国债收益率持续下行，市场信用利差不断收窄。这一宏观信号直白说明：当前全社会高性价比投资机会整体仍然不多。

AI投资带来的财富效应，让整个市场变得更加浮躁。市场一边去追求潜在的超高回报的机会，另外一边大量资金只能躺在极低回报的资产上获得极低的利息。

目前处于中间状态的那一类资产，则处于被抛弃的状态。事实上，无论目前的AI资产有没有泡沫，相对于庞大的社会资产来说，能够持续提供稳健回报的资产，仍然是稀缺的。我们相信，对于有耐心和理性的投资者来说，这正是获得长期回报的机会。