3月沪深300指数上涨0.6%，沪深A股中位数涨幅3.2%，Wind微盘股指数反弹13.2%。从市场结构来看，小盘及主题概念股相对占优。从行业来看，本月有色金属、石油石化涨幅靠前，分别为12.7%及6.2%；非银金融、煤炭及房地产板块相对较弱。

开年以来，总体而言，内需相对较弱，但工业生产及外需持续维持强势。国内方面，开复工进度较弱，房地产销售疲软，整体消费数据也有边际走弱的倾向；但发电量及进出口数据相对较稳。海外美国通胀持续超预期，美联储降息预期继续推后。

本月我们继续坚持在两个方向上重点配置：低估值红利资产以及增长逻辑得到重建的成长类资产。随着基本面的发展，本月我们增加了后一类资产的配置比重。

部分曾经的成长性行业，在前景不明确的现实压力下，头部公司为了长远可持续发展，适度放弃对市场份额的过度追求。由此带来的竞争缓和，显著改善了企业的盈利能力。不少盈利质量及现金流较优、治理结构相对较好的公司，也乐意通过分红或者回购的方式，回馈股东。叠加前几年的股价调整，即使仅仅从股东现金回报的角度来看，一批优质公司的估值，也开始变得有较大的吸引力。

事实上，这一批公司里，有不少并非完全丧失了成长性。一些优秀公司，通过业务调整，又重新找到了第二增长曲线。即使经济前景不够明朗，“良好的竞争格局+较低的估值及不错的现金回报+潜在的增长空间”，这已经是难得的投资机遇。

因此，在维持原有持仓的基础上，我们对增长逻辑得到重建的成长类资产，加大了配置的力度。股票仓位在原有基础上，有所增加。