最近一段时间，很多前期涨幅较大的商品，价格冲高回落。不仅是受到政策指导的煤炭，其他如玻璃、钢铁、电解铝等等，这些并没有受到政策指导的商品，价格也经历了激烈的调整。这有点像是某种极端情况下的压力测试：在需求不旺盛的大背景下，供应链的紧张，到底能够把相关商品价格推高到哪里？

今年是中国的政策大年，政府对互联网平台反垄断、对课外培训产业的规范调整、以及对房住不炒理念执行的坚决彻底程度，再加上疫情的持续时间，都显著的超出了市场预期。这些宏观背景，对相关企业、及其中的从业人员，造成的冲击，是显而易见的。今年以来，很多消费行业的增速，可能是过去几十年以来相对比较低的水平。

在经济扩张期，消费者因为对未来收入有较高的预期，对产品价格的容忍度会更高。但在收入前瞻预期不好的背景下，商品价格的过度上涨，必然会抑制终端需求的扩张速度。目前看来，第一阶段的压力测试，可能已经是过了尾声。接下来，各产业会慢慢重新寻找一个新的均衡点。

目前市场，结合增长及市场预期，我们主要看好以下几个方向：

第一、绿电运营商及相关产业。站在当前时点上，我们往后看3-5年，能够有比较清晰增长路径的行业不多。在这些有限的成长性行业里面，也有不少企业面临竞争格局恶化，以及预期过高的问题。绿电运营商是少有的长期增长路径清晰，目前估值合理偏低，同时市场研究和投资覆盖度还处在非常早期阶段的行业。与此相适应的，部分相关产业也有较好的投资机会。

第二、竞争格局良好，受益于部分瓶颈行业产能扩张的企业。在部分传统行业中，有部分企业长期竞争优势明显，但过去一段时间受原材料价格大幅度上涨影响，以及企业经营过程中遇到的暂时性影响。随着这些负面影响在未来慢慢消失，叠加下游产能扩张，需求增加，未来有望带来较好的超额回报。

第三、部分资产负债表非常健康、估值极低、经营有望逐步改善的公用事业公司。

第四、各行各业中基本面有突变和改善的企业。