随着新冠肺炎在中国境外扩散，经济活动受到抑制，面对未来的不确定性，3月全球市场受到巨大的冲击：沪深300下跌6.4%，恒生指数下跌9.7%，道琼斯指数下跌13.7%，恐慌指数在历史高点附近，纽约原油更是下跌了55%，比2008年金融危机的低点还便宜一半。

很多人把这轮危机比作2008年，也有不少人甚至比作1929年。虽然我们不是医学专家，无法预测疫情的发展趋势，但相比过去的两轮危机，本次有显著的不同：2008年是金融出了问题，反过来拖累了经济；1929年危机，根据美联储前主席伯南克的研究，危机过后由于金本位的限制，导致相关国家出现更严重的货币紧缩；在吸取历史教训之后，欧美国家这次都及时推出了大规模的救助计划，并辅之以极度宽松的货币政策，重蹈覆辙的概率大大降低了。

无论疫情怎么发展，人类最终还是要生存下来，这是最基本的信念。否则，无论多大的财富也将变得毫无意义。事实上，中国疫情最严重的武汉，2019年常住人口1121万，累计感染5万人，虽然付出了极大的代价，但武汉也终于缓过来了，生活还得继续。

总体而言，我们仍然相信这次疫情只是一次性冲击，大部分企业的永续经营假设并没有受到挑战。虽然由于社交中断带来短期的供需冲击巨大，但危机终将过去，人类的生产生活也将继续。从中吸取的教训就是，要控制杠杆、注重资产负债表，提高企业反脆弱的能力。虽然人类及市场终将战胜危机，但资产负债表脆弱的企业，可能熬不到那一天。

具体到中国市场，与2008年还有一个巨大的不同就是估值与股票市场的位置：2008年初，中国A股及港股市场，都处在多年来的高点位置，估值水平也有较大的泡沫；目前市场处在相对低位，估值也在较低水平，特别是港股市场，过去几年经历过一系列意外负面冲击，目前的估值处在历史低位，具有较高的投资价值。

展望未来，我们一方面要提高自己的反脆弱能力，保证能坚持到市场修复的时候；另一方面，我们要利用这次危机，积极研究和布局。目前，我们重点看好以下几个方向：首先是内在价值持续增长、且估值极低、已经充分反映极度悲观预期的部分优质金融企业；其次是经营效率能够持续改善的行业和公司，以及短期受疫情冲击较小、中期有成长空间的部分优质移动互联网企业；最后，我们还看好部分逆周期调控受益的优质企业。