虽然有政府史无前例的大规模救市行动，7月份A股各主要市场指数仍然平均下跌10%以上。但得益于稳健投资的思路，7月份我们有较多的资产投资在低风险的分级基金A上面，我们的基金净值反而上涨了10%左右。我们的旗舰基金----丰岭稳健成长1期，已经连续15个月净值正增长。投资比的不是爆发力，而是长跑。有时候，慢就是快。

      证金公司的强势入场，让几乎所有战术上的历史经验——无论是基本面分析、还是技术分析、甚至是量化交易——都暂时失去了效用。如果你无法合理的预测未来，最好的办法是暂时离开这个市场，否则就是纯粹的押注游戏了。目前沪深市场成交金额从高峰期的2万多亿已经降到1万亿以下，如果市场规则不够明确，成交量正常情况下还会持续下滑。A股已经从一个增量游戏，逐渐变成了存量游戏，现在又开始向减量游戏的方向发展了。

      前市场对证金公司行为的预测，都是建立在无法证伪的小道消息及意淫的基础之上。但好在证金公司认购了2000亿的公募基金，其中有两只公募基金——华夏新经济与嘉实新机遇已经成立了将近半个月的时间，目前这两只基金每周公布一次净值。从净值表现来看，估计股票仓位一直很低。这是观测国家队行为一个比较可靠的窗口：

                                                                                                                                    资料来源：wind，为了便于比较，我们假设几个主要市场指数7月13日净值都为1。

      很多人都在讨论，救市到底是要救指数还是要救流动性，这些其实都是表象，救市关键的还是救投资者信心。怎么才叫投资者有信心呢？还是拿赌场举例子：赌客慢慢来了，就叫有信心；赌客慢慢都走了，就叫没有信心。这只是我个人的看法，至于证金公司怎么想的，无从得知。相对于整个市场及证金公司那样的巨型投资者，我们可能连九牛一毛都算不上。我们无法对市场的生态环境有任何影响，我们只能观察它、学习它、接受它，并适应它！

      事实上，虽然市场整体仍有一定的泡沫，但如果投资者把期望收益率降低到20-30%水平，已经很多股票进入价值投资区域了。之所以很多投资者目前不敢入场买股票，主要还是因为规则不明确，经常变来变去，这就增加了收益波动的风险。用专业的话来说，这会降低组合的夏普比例。但总的说来，我们对本届政府市场化改革的信心仍在，我们相信目前的状况只是暂时的，并不会成为未来的常态。因此，保持耐心，积极的调查研究，为未来准备子弹，将是我们下一阶段的主要工作。