10月市场表现回顾

全球主要股票市场，10月大多都迎来了反弹，其中道琼斯工业指数反弹约14%。但在国内重要会议结束之后，外资加速流出，中国区股票市场依然是下跌走势，其中恒生指数跌幅加剧，10月下跌约14.7%。从板块来看，行业表现分化较大，信创、军工、医药表现相对较好，食品饮料、金融及地产链表现较差。

10月，深陷能源危机的欧洲，部分地区天然气供过于求，现货价格一度跌为负值。我们一度以为没法度过这个冬天的欧洲，股票市场也迎来了反弹。

这再一次说明，资本市场在某种程度上，是一个精巧的自适应系统。投资者对超额利润的追求，会自动平衡供求关系。当预期高度一致的时候，市场反向运动的概率也在加大。

回到中国市场，本月重要会议之后，部分外资对中国经济前景担忧，资金外流加剧。这大概是我从业20多年以来，市场参与者对中国前景最悲观的一次了。逃离市场似乎变成了部分资金的首要任务，公司质地好像并不重要，很多基本面相对坚挺的股票也突然出现下跌，市场走向了另外一个极端。

虽然全球的政治经济格局已经发生了不可逆的改变，但资本逐利的本性，却永远也不会改变。就像欧洲过高的天然气价格，会招来原本毫不相关的卖家；优质资产的低价格，也一定会吸引形形色色的买家入场。

每当乌云散去，我们都会怀念当初便宜的价格；可当便宜价格来临，投资者又会嫌弃头顶上的乌云，现实就是这么矛盾。

和9月相似的观点，为了不错过优质资产打折的机会，我们决定继续适度忍受当下恶劣的环境。但也为了能度过潜在的暴风雨，我们对所挑选的标的，附加了更为严苛的标准。按照这些标准，在正常的市场中，几乎很难买到我们想要的资产。

在这个基础上，我们目前保持中性偏积极的态度，继续重点关注三个方向：低估值板块的价值重估、新老能源、成长性板块的价值发现。