丰岭观点2022年7月：动荡的海外与期待复苏的中国
时间：2022-07-01 来源：丰岭资本 阅读量：724
6月份，欧美由于通胀超预期，投资者担忧衰退，市场大幅度下跌；中国则开始交易复苏，市场显著反弹，成为全球的亮点。当月标普500下跌8.39%，德国DAX指数下跌11.16%，中国市场则普遍上涨，其中沪深300上涨9.62%，恒生指数上涨2.59%。从行业表现来看，中国市场新能源、汽车、消费者服务及食品饮料表现较好，分别反映了较强的产业趋势以及疫情复苏主题；美国市场各行业指数均处于下跌状态，表现最差的则是之前的强势能源板块，在这一点上，中美市场是相对一致的。由于欧美通胀持续超预期，各国央行对抗通胀的决心也越来越强，这引发了衰退担忧。大宗商品价格普遍回落，对流动性敏感的比特币当月下跌超过40%。美国许多蓝筹股估值，也回落到一个相对合理水平。当前，市场的焦点在于通胀的持续性，以及联储紧缩货币对经济的负面冲击有多大。过去几十年，每次遇到金融市场动荡，日本往往成为各类资金的避风港，这次是个例外。今年在各主要货币中，日元是贬值幅度最大的货币，上半年对美元贬值了17%！日本国债市场的泡沫能不能持续，是市场关注的下一个焦点。“寡妇交易”重新兴起，大量的投资者押注日本市场动荡，这些勇敢的投资者是会打破魔咒，还是再次铩羽而归？日本是个谜，我们暂时还是当个旁观者吧。但这个事情意义很重要，如果日本不再是避风港，中国资产会是个避风港吗？这可能会对国际市场的资产配置方向，有重大影响，值得持续关注和跟踪。在外围市场深陷滞涨和衰退担忧的时候，中国市场已经开始在交易复苏了。除了产业趋势一直较好的新能源之外，本月可选消费如餐饮旅游、食品饮料、汽车等，一马当先，成为市场反弹的主力军，股价再一次走在曲线前面。从产业层面来看，本月新房销售数据复苏明显。行业龙头万科的管理层在股东大会上，认为房地产市场已经见底了，但市场仍在犹豫，担心这只是昙花一现。另外一个值得关注的现象是生猪价格的显著反弹：最近在农产品价格下跌的背景下，生猪价格迎来了一轮较大幅度的反弹，这会对未来几个月CPI走势形成一定的压力。这会不会对中国国内的流动性供给形成影响，这也是一个值得关注的重点。回到市场。站在当前的时点上，资产配置的方向上，其实是有点纠结的：产业趋势较好的板块，大部分公司的股价已经隐含了对未来较为乐观的预期，估值在历史相对高位；估值在相对低位的板块，长期趋势和前景，又不太乐观。在这样的环境下，我们组合保持相对均衡，不过分偏向某一个方向。主要关注以下几个方向的投资机会：新老能源、生活消费及医药、地产及产业链、电信运营商、以及其它有长期成长机会的企业。