9月底中国宏观政策原地掉头，市场久旱逢甘露，对此给出了异常热烈的反应。就像长时间压缩的弹簧，突然被松开的感觉。大中华区各类股票指数，一周之内，就完成了从全球落后到遥遥领先的转变。

过去几年，为了应对疫情影响，除中国以外的全球大放水，带动资产价格显著膨胀。再加上AI带来的预期，外围市场大部分股票的估值，均处在历史相对高位。与此对应的，中国政府为了应对地缘政治风险及防范房地产泡沫，财政货币双紧缩，市场对经济预期极度悲观，股票估值处于历史低位。在估值历史低位，迎来了政策大逆转，市场自然会给予积极反应。

但是在短期的热闹过后，价值规律还是会发挥作用。目前阶段，我们第一步是把股票仓位尽量加上去；第二步还是优中选优，基于长期视角选择优质公司，而不是仅仅只关注短期股价的弹性。

从历史上来看，哪怕经过一轮又一轮的牛市，那些长期竞争力不佳的公司，只有波动，很难提供长期回报。而短期交易的不确定性，是巨大的。长期来看，聚焦于企业长期竞争力，要比关注短期股价弹性，能带来更佳的风险调整后的回报。

在宏观政策调整之前，我们已经优选了部分优质企业，未来业绩增长路径清晰，而估值处在相对低位。我们相信，哪怕没有宏观政策转向，这类公司也能提供不错的回报预期。所以在政策转向之前，我们已经有了较多的股票仓位，主要集中在中概互联网及部分有较高股东回报的优质企业。

政策转向之后，我们相信宏观政策的变化，会改善更多行业未来的盈利预期，市场的机会将更加多元化。在这个阶段，我们积极增加了部分医药及消费行业的持股，持仓结构变得更加分散和多元化。

总而言之，我们相信宏观政策的调整，会带来更多的投资机遇。中国资产有望逆转过去几年的颓势，在接下来的几年内，给投资者带来不错的回报。无论市场环境如何变迁，我们始终都all in自己，这种信念在过去给我们带来了丰厚的回报，相信未来也会。接下来，我们将继续坚持长期视角选择优质公司，以获得更好的风险回报。也希望持续得到大家的支持，谢谢！